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银行实证(2):资金成本的背后  

2012-03-06 09:11:11|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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有博友评论上篇博文《风险资产定价》是一篇没有结论的论文。论 文是老师评职称、学生混毕业证时的必需品,我辈中人没有什么兴趣。其实原文中已经隐晦的说明了结论,现在就亮出来吧。结论:银行业资产定价能力也挺重要,较高的贷款利率与资产的不良水平不存在简单的线性关系。由此:

(1)中行的贷款平均利率明显低,被剔除。之后的系列文章将不会出现它的数据。

(2)不觉得争议较大的民生银行目前在做蠢事,继续保留观察。

 

关于银行资金成本,博友有过不少很棒的分析论述。笔者非常赞同他们的分析,资金成本的重要性,再怎么强调都不为过的。如果一家银行的资金成本低,做传统银行业务就会有不错的收益,它在压力下做蠢事的概率就会低很多。与资产端(贷款)业务相比,负债端(存款)的业务更不容易做好。甚至可以这样说,哪家银行有更低的资金成本,它就拥有了相当大的竞争优势。如果未来ZF放松对利率的管制,它的竞争优势将更加明显。那么资金成本如何衡量呢?低资金成本的背后又是什么呢?

先看下表1各银行2010年存款平均成本率,计算公式为存款利息支出*2/(期初存款规模+期末存款规模)。从表中可以看出光大存款成本率最高1.57%,招商银行最低。与其他股份制银行相比,四大行的资金成本有一定的优势。

表1:各银行2010年存款平均成本率、活期存款比例

股票代码

公司名称

存款成本率

活期存款比例

601009.SH

南京银行

1.44%

44.69%

002142.SZ

宁波银行

1.38%

59.21%

601939.SH

建设银行

1.27%

56.62%

601398.SH

工商银行

1.34%

52.54%

600015.SH

华夏银行

1.32%

45.16%

601169.SH

北京银行

1.38%

52.86%

601328.SH

交通银行

1.40%

49.05%

601288.SH

农业银行

1.25%

57.74%

600000.SH

浦发银行

1.39%

43.10%

601998.SH

中信银行

1.31%

48.17%

601166.SH

兴业银行

1.44%

48.80%

601818.SH

光大银行

1.57%

43.09%

600036.SH

招商银行

1.18%

56.87%

600016.SH

民生银行

1.46%

45.95%

000001.SZ

深发展

1.51%

31.20%

 

单个年度来看,存款资金成本率与存款的期限结构直接相关。因为活期利率低、定期利率高,活期比例高的银行资金成本必然低。这显而易见。进一步细致分析可以发现,同样是活期存款,公司存款的成本率要高于零售存款的成本率。比如民生银行2010年报显示,零售活期存款成本率0.35%,公司活期存款成本率为0.65%。09年这两个数据分别为0.35%和0.70%。出现这种情况是因为对公业务存在协定存款?不太确定。现在知道,因个人日常收入与支付(比如打到卡里的工资)积存的资金才是成本最低的。基于此,各大银行均在大力发展零售业务。拥有更多网点、与老百姓生活更贴近的银行的资金优势很明显,比如四大行。

分析似乎可以到此为止了。但以上分析有一个漏洞,就是我们就资金论资金了,没有考虑获取资金的相关成本。或者换一个问题更简单,银行网点是否越多越好呢?为获得较低的资金成本,开辟更多的网点是否会出现不经济的情形呢?这并非杞人忧天。国有银行改革的这些年,有数以万计的网点被撤并。许多看好农行的投资者也把目光聚焦在其为数众多的网点上。下表2为各上市银行的网点情况与网点效率。北京银行等几家城商行的数据不具有可比性没有列示。

表2:各上市银行的网点数与网均存款    单位:亿元

股票代码

公司名称

网点数

网均存款

601939.SH

建设银行

13425

6.8

601398.SH

工商银行

16430

6.8

600015.SH

华夏银行

394

19.5

601328.SH

交通银行

2654

10.8

601288.SH

农业银行

23494

3.8

600000.SH

浦发银行

655

25.0

601998.SH

中信银行

700

24.7

601166.SH

兴业银行

577

19.6

601818.SH

光大银行

605

17.0

600036.SH

招商银行

830

22.9

600016.SH

民生银行

509

27.8

000001.SZ

深发展

304

18.5

从上表可以看出,民生银行网点效率最高,四大行及交通以外光大银行最差。注意一点,光大网点分布最多的地方是北京,其次是上海。对照北京银行网均29.4亿存款,我们可以看到光大做得有多差。四大行中,农行的网点效率要远低于其他银行。有必要对比一下农行和建行,见下表3。建行与农行的存款成本率非常接近,但建行的网均存款远高于农行。综合来看,建行的资金成本比农行会低许多。未来农行的网点效率也许会提升得更快,但当前的现实是建行要强得多。

表3:建行与农行的简单对比

股票代码

公司名称

网点数

网均存款

存款成本率

601939.SH

建设银行

13425

6.8

1.27%

601288.SH

农业银行

23494

3.8

1.25%

 

从资金成本的角度的分析,可以得出如下结论。不合理之处敬请博友们指正。

(1)剔除资金成本最高的光大银行。

(2)对照农行与建行,剔除综合资金成本更高的农行。


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