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茅台、张裕、白药、阿胶、中恒、片仔癀的悲伤史-----作者:雨山金牛战法  

2011-12-17 09:08:39|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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新华人寿老总说真话:宁肯破发,少拿10个亿,年前也要发,补助赔付率,明年还有更多上市公司要上市拿钱。还不如现在发了。中国的股市是个老虎机,吃得多吐的少,股民怎么可能不亏呢?

    过去十年,是中国85%的股民亏损十年。在反思制度的同时,我们也要反思自己。环境是无法改变的,我们只有适合这个环境,否则就离开这个股市吧。我们常常认为中国股市不是价值投资地,但是大家都这么认为的时候,往往就是少数人开始踏上牛股之旅的时候。看看今天的牛股,再看看他们曾经的悲伤史,我们是否还能坚信自己手里的价值金股呢?

1、贵州茅台

曾经的第一高价股也有一段辛酸历程。在20世纪九十年代末国家倡导反腐倡廉之际,白酒的销量持续滑坡。到了2003年9月23日,贵州茅台创出了20.71元的低点,第二季度的每股净资产11.29元,对应P/B仅为1.83。到2008年1月15日最高点230.55,2007年第四季每股净资产8.72元,最高市净率达26.44倍。最高市净率竟然是最低市净率的14.45倍,这个波动比银行、地产股都要大得多,请问:这样得公司是非周期性公司吗?下一次国家要是再次倡导反腐倡廉,请问茅台的高估值还能维持多久?  

2、张裕B

这只超级大牛股也受到了许多价值投资者的追捧,但是查查其历史走势和估值,会令人非常惊讶。1998年8月12日,张裕B走出了1.56港币的价格,对应2.51元每股净资产,换算成人民币后,P/B竟然只有0.66,而在1998年,其ROE高达15.4%,毛利率53.88%,这是一个标准的雪茄烟蒂式的投资机会,经营并没有出现什么问题,A股的行情也特别不差,只有一种解释:市场疯了。此后,张裕的价格一路上扬,A股最高时P/B竟然超过了20倍。 

3、云南白药

历史最低P/B:1.2(1994/7/28)

ROE:12.93%(1994)

毛利率:55.80%(1994) 

4、东阿阿胶

历史最低P/B:1.95(2005/11/11)

ROE:10.78%(2005)

毛利率:52.45%(2005) 

5、中恒集团

历史最低P/B:1.56(2005/7/7)

ROE:-28.71%(2005)

毛利率:44.56%(2005) 

6、片仔癀

历史最低P/B:2.59(2004/7/15)

ROE:7.91%(2005)

毛利率:67.25%(2005) 

这六只受市场热捧(包括绝大多数价值投资者)的股票,翻翻他们的老账,都有便宜得令人难以置信的时候。但是奇怪得是,当一家好的公司被市场贬低的时候,往往只有极少数人敢于去英雄救美。即使对于绩优股,绝大多数投资者也宁可去做那些市场的热点(价值被高估)股票,也不肯碰价值被低估的优秀公司。

     所以,当很多人说价值投资在中国不适用的时候,请问,那些自称价值投资者的人,有几个是真正的价值投资者。绝大多数所谓的价值投资者,也只不过是追逐市场热点绩优股的趋势投资者罢了。他们说价值投资不管用,那是当然的。

    别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪。如果你敢于投资连大部分价值投资者都不敢投资的股票,我想功力应该差不多到家了。“乐于助人,施舍与人。”这才是价值投资的真正精髓所在吧。

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